前三季度经营指标创历史上最新的记录，前三季度的利润已超越历史全年利润顶配水平。公司2019Q1-Q3实现盈利收入587亿元，同比+43%；实现归母净利91.6亿元，同比+88%；扣非归母净利92.5亿元，同比+77%。单季收入增长18%，挖机和混凝土机械增长很不错，起重机（行业增速微增长）比较低，但都高于行业，旋挖钻增速受行业影响略有下行。单季度增速趋缓主要系18年三季度基数比较高，单季度增速波动影响不大。10月份目前来看又超预期，Q4情况也会比较好。

  1）市场竞争力加强，市场占有率大幅度的提高，主流产品成为了世界第一，具备了世界级的竞争力。挖机全年累计市占率从2018年的23.1%提升2.5pct至25.6%，远超第二名的14.7%，并且和后面的差距不断拉大。

  2）受益于公司高水平的经营质量，公司盈利水平大幅度的提高，产品总体毛利率32.5%，较2018年同期增加1.4pct；净利率为15.6%，同比+3.7pct；加权ROE为24%，同比+6.6pct。其中Q3单季综合毛利率为33%；净利率为15.8%，规模效应明显。为近五年最高水平。

  3） 资产质量慢慢地提高，应收账款周转率为2.6 次；存货增长率为3.53次；应收账款周转天数从上年同期的127天降至104天，存货周转天数从上年同期的85天降至77天。

  4） 经营性现金流创新高，公司经营性净现金流94亿元，同比+8.2%，甚至超过Q3单季净利润。

  6）国际化战略积极地推进，海外市场稳步增长，19年1-9月累计出口19385台，较快增长。随着全球化布局成果的显现，预计未来几年出口收入将为公司带来业绩弹性。

  半年报增速40%，三季报增速继续维持在40%。这几年出口的复合增速都在30-40%，公司对未来比较有信心，也是重点发展的方向；海外的设厂、营销网络已经基本建设完成，组装厂有十几个，销售网点覆盖100多个国家，海外经营主要采取组装+研发的模式，目前慢慢的开始进入收获期；目前海外在总收入中占比28%，希望未来达到40%以上。

  公司产品的竞争力跟卡特等海外龙头完全可比，包括产品节能节油、挖掘效率、可靠性、操作系统、常规使用的寿命等性能，挖机的生产效率（人均产值业内最高），以及在售后服务方面的迅速反应能力 ；公司的远程技术也提升了海外售后服务能力，使公司在服务能力方面更有优势。

  分产品看：19年以来挖机出口高增速符合预期，起重机出口增速比18年更强。

  分区域看，印度复合增速20%，已经取得较好的竞争优势。印尼市场需求比较好，增速也是最快的区域之一。发达国家，美国欧洲也增长的不错。

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  三一重机的挖机预计到年底能维持25%的增速，20年行业挖机增速在10%以上，预计三一增速超过20%。之前三一在中小挖比较有优势，从18年开始大挖以485机型为代表全面超越卡特，全产品线都能跟卡特相比。

  对于20年增速的判断基于两个层面：1）国家层面，稳基建投资，专项债提前下发+交通强国纲要等政策上的支持起到托底作用：2）三一的代理商团队的战斗力在行业内也是屈指可数。

  19年销售情况：公司市场占有率提升比较多，1-9月份增长比较快。18年上半年产能紧张，很多需求到下半年才能够很好的满足，尤其到11月份是销量高峰；19年产能接近翻了一倍。因此从增速来看，19年上半年增速快，Q3行业增速就有点下来，处于微增长状态。结构上大吨位比重增加，所以整体销售额增长比销量快。

  对20年展望：起重机主要用在轨交、市政设施建设工程，以及装配式建筑渗透率提升带来的需求，再加上国五向国六升级，而目前市场上大多数还是国三设备，面临淘汰，所以公司对20年市场依旧比较乐观。

  面对目前同行竞争的状态，公司认为产品的竞争是研发、渠道的竞争，而非短期的促销竞争，公司对自身产品很有信心。

  1-9月销量整体增长50%+，泵车增速接近80%，搅拌车增长也高于之前的增速；7-9月增速有所回落，泵车增速还是在40-50%（毛利率高），整体业务增速达到20%+。Q4是比较乐观，无锡事件发生以后推动一系列法规更新，降低了单车的承载量，搅拌车原来1辆搅拌车现在要2-3辆，现在开始从江苏向全国范围内蔓延；泵车方面虽然9月受国庆阅兵影响销量减少，从10月份数据看同比销量接近翻倍。

  搅拌车：原来单车四桥底盘装18方，现在法规更新后一台只能装8方，销量有望翻倍增长，原来搅拌车一年7-8万台，20年有望到十几万台。目前底盘70%都是三一自制，再叠加规模效应，搅拌车盈利能力在提升。

  长短臂泵车情况：两桥泵车增速放缓，三桥四桥增速扩大。原因：1）三桥底盘国产化进程加快，两桥价格上的优势有所衰退。 2)两桥的兴起是2014年，而现在在更新的设备主要是11-12年左右三桥、四桥的泵车，随着设备的更新，两桥在市场中的占比会逐渐下降。目前公司的两桥泵车占有率增长到接近40%，跟四桥泵车水平已经比较接近。从2019Q1-Q3销量看，两桥在销量结构中占比约为25%.

  路面机械盈利能力及上涨的速度远超行业，沥青站、摊铺机等核心高毛利产品做到市场第一，对20年销量可期。

  对2020年的展望：驱动因素依旧存在，法规更新、环保淘汰升级、旧机换新，这些驱动因素都在加强。乡村建设的小型化设备需求也很突出；道路机械国三淘汰势在必行，国三升级到国四是13年9月份，目前市场上大部分泵车都是11、12年左右销售的，国都是国三的车，未来1-2年销量可期，有望达到4200-4800台/年。（作者：寻找戴维斯）返回搜狐，查看更加多